บล.ไทยพาณิชย์ สแกน บริษัท แพลน บี มีเดีย จำกัด (มหาชน) หรือ PLANB ผลการดำเนินงาน 4Q60 จะได้รับผลกระทบจากการงดเว้นโฆษณาในช่วงพระราชพิธีฯ แต่เรายังคงคาดว่ากำไรจะออกมาดีกว่าใน 4Q59 เราปรบั ประมาณการกำไรปี 60 ลดลง 19% เพื่อสะท้อนผลกระทบดังกล่าว และปรับประมาณการกำไรปี 61-62 เล็กน้อย ประมาณการใหม่ยังคงคาดว่ากำไรจะเติบโต 50% ในปี 61 และเติบโตที่ CAGR 35% ในปี 62-63 จาก 31% ในปี 60 โดยได้รับปัจจัยหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นมากและอัตรากำไรที่กว้างขึ้นเพราะได้รับประโยชน์จากการมีต้นทุนคงที่สูง ยืนยัน คำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF ไว้ที่ 9 บาท
รายได้จะเติบโตอย่างเต็มที่ เรามองบวกต่อการเข้าซื้อหุ้น 19.48% (ตั้งเป้า 28-30% ภายในสิ้นปีนี้) ในบริษัท แบงคอก เมโทร เน็ทเวิร์คส์ จำกัด (BMN) เมื่อไม่นานนี้ และมองว่าเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ ประโยชน์ที่จะได้รับอย่างแรก คือ โอกาสในการต่อสัญญาสัมปทานระหว่าง PLANB กับ BMN เพื่อบริหารจอดิจิตอลในสถานีรถไฟฟ้าของ BMN ซึ่งจะหมดอายุในปี 65 ปัจจุบัน PLANB มีแนวโน้มสูงที่จะต่อสัญญาดังกล่าวได้ด้วยเงื่อนไขที่ดี รายได้จากการดำเนินงานจอดิจิตอลในสถานีรถไฟฟ้าคิดเป็นสัดส่วน 7-8% ของรายได้ในปี 60 (หรือประมาณ 200 ลบ.) ประโยชน์อย่างที่สอง คือ PLANB มีโอกาสได้สัญญาใหม่จาก BMN ให้ดำเนินงานจอดิจิตอลบนสถานีรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายสายสีน้ำเงินหลังจากเปิดให้บริการในปี 62 สุดท้าย คือ การถือหุ้น 19.48% ใน BMN จะทำให้ PLANB สามารถรับรู้ผลการดำเนินงานของ BMN ผ่านวิธีส่วนได้เสีย รายได้ของ BMN มีจำนวนประมาณ 600 ลบ.ในปี 60 และมีกำไร 40-50 ลบ.
คาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาเพิ่มขึ้นในปี 61 PLANB จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์รายใหญ่จากการใช้จ่ายงบโฆษณาเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านทางกลยุทธ์ของบริษัทที่จะดึงเม็ดเงินโฆษณาจากผู้โฆษณาด้วยการเสนอบริการแบบ one-stop service โดยใช้สื่อโฆษณาทั้งหมด 5 กลุ่ม ครอบคลุมสื่อ OOH: สื่อโฆษณาบนระบบขนส่งมวลชน, สื่อโฆษณากลางแจง้ ประเภทจอดิจิตอล และประเภทภาพนิ่ง, สื่อโฆษณาในห้างสรรสินค้า และสื่อโฆษณาในท่าอากาศยาน ดังนั้นเราคาดว่าอัตราการใช้สื่อโฆษณาจะเพิ่มขึ้นสู่ 77% ในปี 61 (จาก 68% ในปี 60) โดยได้รับปัจจัยกระตุ้นจากทุกผลิตภัณฑ์ อัตราการใช้สื่อโฆษณาที่จะเพิ่มขึ้นมากทำให้เราคาดว่ารายได้จะเติบโตที่ CAGR เร่งตัวขึ้นสู่ 30% ในปี 61-62 (สูงกว่า CAGR เฉลี่ย 5 ปีในปี 55-59 ที่ 24%)
กำไรจะเร่งตัวขึ้นในปี 61 ผลการดำเนินงาน 4Q60 จะสะท้อนผลกระทบจากการงดเว้นโฆษณาในช่วงพระราชพิธีฯ เช่นเดียวกับบริษัทอืนๆ ในกลุ่มสื่อ โดยกำไรจะลดลง 41% QoQ สู่ 88 ลบ. แต่จะดีกว่า 4Q59 ทั้งนี้เพื่อสะท้อนผลกระทบของการไว้อาลัย เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 60 ของ PLANB ลดลง 19% และปรับประมาณการกำไรปี 61-62 เล็กน้อย ประมาณการใหม่ยังคงคาดว่ากำไรจะเติบโตเร่งตัวขึ้นที่ 50% YoY ในปี 61 และเติบโตที่ CAGR 35% ในปี 62-63 จาก 31% ในปี 60 โดยได้รับปัจจัยหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการใช้จ่ายงบโฆษณาเพิ่มขึ้น และอัตรากำไรที่กว้างขึ้น เพราะได้รับประโยชน์จากการมีต้นทุนคงที่สูง
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 9 บาท ราคาหุ้น PLANB ปรับตัวลดลงแรงในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาจากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวลงอย่างมากของกำไร 4Q60 และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการใช้จ่ายงบโฆษณาในปี 61 กำไรที่อ่อนตัวลงใน 4Q60 เป็นเหตุการณ์พิเศษ และไม่ได้สะท้อนถึงแนวโน้ม ในขณะที่เราคาดว่าการใช้จ่ายงบโฆษณาจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 61 ด้วยเหตุนี้ เราจึงมองว่าการซื้อขายที่ PE 30 เท่า พร้อมกับกำไรที่จะเติบโต 50% ในปี 61 ทำให้ PLANB ไม่ใช่หุ้นที่แพง
ที่มา : บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด
รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
ขอขอบคุณแหล่งข้อมูล : thunhoon.com
